2023鋰電池負極市場競爭情況
發布時間：
2023-05-25 15:56
降本能力或成鋰電中游廠商核心競爭力。中國動力電池行業因下游新能源汽車需求增長實現了跨越式發展，目前我國的新能源汽車滲透率已經超過 25%，但是，根據一般規律，未來增速有可能放緩。而上游的電池和材料廠商在近幾年進行了大規模擴產，2022 年前供不應求的狀況將得到極大改善。因此，我們認為動力電池行業即將進入淘汰賽階段。在行業內，無論是新技術的迭代，還是原路線的升級；無論是性價比的提升，還是大規模擴產的推進；實際上都是降本行為。在供過于求的背景之下，降本能力有望成為鋰電中游廠商的核心指標，其中的佼佼者則有望迎來市占率的提升，進一步鞏固行業地位。
在鋰電中游材料領域，供不應求的局面將迎來大幅度改善，這一過程既伴隨著市場出清，也存在競爭格局的進一步優化。我們認為成本控制良好的二線企業有望脫穎而出；降本措施得力的一線企業有望進一步鞏固市場地位。
負極：部分二線廠商躋身一線梯隊。負極行業的成本主要來自電費、材料費用、以及人工和制造費用。其中的關鍵因素包括：設備、電價。其中尚太科技在工藝、設備等方面具備優勢，或將脫穎而出。
負極行業成本主要來自原材料及制造費用。原材料主要為焦化物，各家成本區別不大。其中制造費用，主要來自于電耗。一方面業內企業都在進行石墨化自供，另一方面，在制造過程中需要對產品進行反復升溫降溫，其中需要耗費大量電能，對制造環節中的能耗進行有效控制則成為了降本的重要措施。
利潤：高低分化
負極行業整體利潤水平保持平穩。其毛利率維持在 20%—40%。其中，尚太科技、璞泰來和杉杉股份穩中有升，中科電氣以及翔豐華出現了下降。行業整體費用率呈下降趨勢,從平均 15%左右下降到近期的 10%，其中尚太科技費用控制最佳，僅為 5%；貝特瑞和中科電氣為 9%，同樣降幅明顯。
?
?
格局：集中度較高，貝特瑞領先
負極行業集中度較高。2022 年，負極行業中貝特瑞一家獨大，CR3 占比過半，二線廠商焦灼競爭，我們認為：尚太科技憑借其工藝、經驗等優勢，在降本方面有望領先于其他廠商。按照其總產能規劃（50 萬噸）和行業總體容量計，市占率有望達到 15%以上。
?
趨勢：二線廠商有望突圍
我們認為在負極行業中，以尚太科技為代表的二線廠商有望躋身一線梯隊。負極行業的成本主要來自電費、材料費用、以及人工和制造費用。其中的關鍵因素包括：設備、電價。因此，我們認為，尚太的低成本得益于以下三個方面：
一是工藝創新提升設備利用率，降低單位成本。尚太首創焙燒工藝，一方面提升了提高物料品質穩定性、均一性，另一方面使后續工藝石墨化電耗降低，并且經過焙燒工序的原料可以節約溫控時間，提升了設備的周轉效率。
二是設備改良兼顧生產效率和產品良率。尚太采用的是艾奇遜坩堝石墨化爐，依托于多年經驗，經多次迭代在能耗、成本控制方面與目前領先的廂式爐接近，且產品指標、良率尤其是周轉效率等方面占優。
三是電價具備優勢。公司電費占成本比例由 2019 年的 28.4%將至 13.09%，降幅約為一倍。一方面因山西基地電價低、產量大，整體上降低了單位電力成本；另一方面則因公司工藝創新、設備改良降低了其耗電量。
成本控制、產品提價雙管齊下。在產品角度看，尚太經過產品迭代升級、拓展新客提升產品售價，但其成本增幅遠不及售價漲幅，因此，我們認為尚太科技是業內利潤空間最充足的企業。
?
尚太目前市占率僅為 8%左右，經過大規模擴產，成本優勢或將更為顯著，未來市占率有望得到進一步提升，躋身一線梯隊。
負極供需走向均衡，產業鏈利潤將重新分配。21 年-22 年 Q3，由于能耗雙控政策導致石墨化產能的緊張，負極經歷了一輪緊缺周期，整體產業鏈利潤持續提升。但從利潤分配來看，石墨化占據了絕大多數利潤，負極制造環節利潤占比從 2020 年的 78%降低至 21 年的 30%，平均噸利潤下降約 2000 元。22 年 Q4 開始，隨著負極頭部企業石墨化產能的釋放，石墨化價格逐步回歸， 負極供需趨于均衡，產業鏈利潤重新分配。部分降本將讓利給電池廠，而個體的負極廠商的盈利將取決于石墨化自供率及石墨化成本。
產品與成本共同影響負極盈利，高石墨化自供率受益。由于負極行業的差異化屬性，負極單噸盈利由成本+技術溢價共同構成，高端負極具有技術溢價，盈利水平較高，低端負極差異化較小，主要比拼成本。從單噸費用看，各家差異不大，主要在于單噸價格與營業成本，璞泰來、杉杉股份、中科電氣、貝特瑞、尚太科技 22 年 H1 單噸營業成本分別為 3.35、 3.45、 4.46、 2.98、 2.08 萬元/噸，尚太科技遠低于其他負極公司，主要由于石墨化自供率領先，受益石墨化價格上漲周期， 最終導致尚太科技 22H1 單噸凈利約為 1.38 萬元/噸，領先其他負極公司。
頭部負極廠商石墨化產能逐步釋放，開始比拼石墨化成本。考慮產能爬坡， 除貝特瑞以外， 我們預計 23 年 H2 開始各家負極廠商石墨化自供率均將達到 70%-80%水平，進行石墨化成本的比較。拆分石墨化成本看，目前尚太科技成本預計最低，單噸成本約為 6500 元，一線負極廠商預計 8500 元，二線代工廠商預計 10000 元，主要來源于電耗電費及耗材自制優勢。中性預測下， 80%行業平均自供率，打到二線成本線，預計成本最低的尚太科技噸利潤在 8000 元左右，若一線產能全部替代二線產能，尚太科技噸利潤預計在 5000-6000 元左右。
資料來源：鋰電材料觀察
相關新聞
- 聯系我們
聯系電話
聯系電話
15853332398
電子郵箱
電子郵箱
sdztkjsw@qq.com
關注我們
關注我們
掃碼關注我們
- 返回頂部